償還期限のない債権について

質問

償還期限のない債権について解説してください。 このような制度が存在する国や組織はありますか？

解答

償還期限のない債券（*永久債*、英語で *perpetual bond* または *consol*）は、元本の返済期限が定められていない債券です。 発行体は元本を永遠に返済しない代わりに、定期的に利息（クーポン）を支払い続けるという特徴を持ちます。 ■ 特徴 項目 内容 償還期限 なし（無期限） 利息支払い 通常は年単位または半年ごとに固定利率で支払われる 元本返済 原則なし。 ただし、発行体が任意に「償還（買い戻し）」できる条項を持つ場合もある 時価評価 市場金利に敏感に反応。 金利上昇で価格下落、金利低下で価格上昇 格付け・信用リスク 元本返済がないため、通常の債券よりリスクが高め。 発行体の信用力が非常に重要 ■ メリット（発行者にとって） * 資金調達の安定性：償還義務がないため、資金繰りが安定。 * 会計上の柔軟性：一部は資本として分類されるため、財務健全性を保ちやすい（ハイブリッド債扱い）。 ■ メリット（投資家にとって） * 高利回り：元本返済リスクを負う代わりに、通常の債券よりも高い利回りを享受できる。 * 長期安定収入：返済期限がないため、一定の利息を長期間にわたって得られる。 ■ デメリット 対象 デメリット内容 発行者 利払いの負担が永続的に続く。 金利が上昇した場合、負担が相対的に重くなる。 投資家 元本が返ってこない。 発行体の信用が悪化した場合、大きく価格が下落。 金利変動の影響も大きい。 流動性も低め。 ■ 実際に存在する例 国・組織 内容 英国 **コンソル債（Consol Bonds）**として知られる永久債を19世紀から発行。 2015年にすべて償還済み。 フランス・オランダなど欧州 国家財政の一環で、歴史的に永久債を発行したことがある。 民間銀行や金融機関 劣後債やAT1債の一部は実質的に償還期限なし。 世界銀行や開発金融機関（限定的） 資本の一部に類似構造を用いることはあるが、永久債とはやや異なる仕組み。 ■ 最近の動向（補足） 2020年以降、新型コロナウイルスに対する財政対応の一環として、EUで「永久債の発行」が議論されましたが、実際の発行には至っていません。 ■ 日本での議論 日本政府が永久債を発行する案も時折提案されています（例：日銀が永久国債を引き受ける提案など）が、財政の信認・インフレ懸念・制度的課題により実現していません。

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